周二美股大幅反弹,道指收涨逾千点,涨幅超5%;标普500指数涨近6%,纳指涨超6%。

研报中表示,市场担忧有六点,美联储解决了六分之三。比如通过Repo+QE+Rate Cut+CPFF,美联储解决了流动性问题(担忧之一),并以此解决了商票信用风险的担忧(担忧之二);降息预期过高(担忧之三)的风险也已解决。

值得一提的是,美联储本次动用了次贷危机期间的CPFF,这一措施针对商业票据的信用提供了背书和流动性支持,大幅缓解了商票的流动性缺口。因为,从规定来看,联储通常只能购买政府发行的债券,或政府机构发行的债券,不能购买私人部门发行的债券。但是在危机期间,面临最大风险的往往是私人部门发行的债券,因此联储的流动性注入往往只能泽被政府和政府机构债券持有者,而无法缓解流动性问题更为严峻的私人部门发行的债券。本次动用该措施很好地缓解了私人部门的流动性挤兑。

不过,美联储还有剩下的六分之三无能为力,它们分别是疫情边界、经济受损边界、Gig Economy脆弱性(就业)。

当然,央妈和财爸在这场危机中正在通力合作。

数据显示,财政部万亿方案正试图解决其中的六分之二难题,希望有效缓解了对经济衰退的担忧、有效缓解Gig Economy的脆弱性问题。目前,财政部向市场释放了大超预期的数千亿美元的“直接提供支票给美国国民”的信息,虽然这一提议需要美国国会通过,但考虑到疫情的严峻性和选年等特殊因素,投资者倾向于相信这一提议会有效缓解Gig Economy脆弱性带来的失业矛盾。

从市场反映来看,多资产由Risk Off 向Risk On过渡,美债收益率、黄金期货、美国股市随着新闻的跳动而跳跃。市场还在担心剩余的六分之一,即疫情次生的三个不确定(担忧之六)。

不过,尽管疫情仍有不确定性,美股长期均衡的调整空间在15-30%,从这个角度来看,现在的美股已经具备了投资价值。

对于A股来说,美股暴跌,A股体现韧性;美股企稳,A股反攻。国君认为,海外的一系列财政和货币的刺激与宽松,都是A股上行的支撑。

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